德股结束四周连升 央行降息速度仍存不确定性

德国股市结束连续四轮上涨走势，本周Dax指数跌幅超过3%。分析师指出，欧洲和美国央行未来两周按预期降息，不大可能提振股市，反倒是央行降息速度的不确定性会让市场剧烈波动。

由于投资者对美国经济衰退担忧死灰复燃，德国蓝筹Dax指数不断创出历史新高的行情在本周受挫，全周累计下跌3.2%，也是过去一年多以来的第二大周跌幅。

经济前景不佳的信号不仅来自美国，也来自欧元区。欧洲统计局周五下调了第二季度国内生产总值（GDP）的环比增长率，这意味着该地区经济增长弱于年初。

同一天，总部位于柏林的德国经济研究所预测，德国今年经济增长将停滞。尽管联邦政府已就提振经济的49项措施达成一致，但该研究所仍预计德国明年GDP增幅将低于1%。

目前多数专家预计，欧洲央行将在下周四宣布再次降息25个基点，而美国在9月18日降息也已板上钉钉，但专业投资者认为，降息兑现不会明显推涨股市。

资产管理公司HQ Trust首席经济学家迈克尔·海斯表示，降息预期已计入当前股票和债券价格。而欧洲央行不太可能承诺进一步宽松，美国的首次降息幅度可能也达不到金融市场预期的程度。

利率相关产品价格显示，市场已消化美联储在年底前降息约1个百分点。这意味着在仅剩的三次议息会议上，交易员押注于两次25个基点的降息和一次50个基点的降息。

法国兴业银行分析师基特·朱克斯也指出，未来显著影响市场走势的不在于欧央行和美联储是否降息，而在于降息速度有多快。他认为，一方面利率市场的降息预期可能被夸大了。如果美联储首次降息幅度很大，可能会加剧投资者对美国经济衰退的担忧，从而引发市场动荡。

近几个月来，欧洲央行与美联储一样，避免提前做出明确的利率市场指引，强调每次会议都会保留做出任何决定的选项。

法国外贸银行首席经济学家德克·舒马赫认为，央行未来降息速度的不确定性仍然很高。

评级机构标准普尔首席欧洲经济学家西尔万·布罗耶表示，通胀压力仍远大于许多人预期。他认为，欧洲央行关键存款利率最终不会低于2.25%（目前为3.75%）。2022年，该利率曾为零。

汉斯伯克勒基金会的西尔克·托伯乐观地预计，欧洲央行今年年底前还将降息三次。这意味着欧元区将在12月底将金融机构存款利率降至3.0%。

显然，许多专家仍持不同意见。西班牙对外银行经济学家桑索莱斯·卡斯蒂略指出，欧洲企业的生产率长期疲软，最新的生产率数据略低于欧洲央行的预期。这表明降息时要谨慎，因为该指标是与工资和企业利润率复杂相互作用的通货膨胀因素。

丹斯克银行专家皮特·海恩斯·克里斯蒂安森表示，欧洲央行距离实现2%的通胀目标仍不确定，目标越近，抑制通胀与刺激经济之间的冲突就越严重。