中金：美日利差收窄预示日元套息交易逆转风险仍存

中金公司发布研究报告指出，近期全球资产大幅波动，日元套息交易逆转或平仓是背后重要的资金力量。

8月7日，日本央行副行长内田真一表示，不会在市场不稳定时加息，日元套息交易逆转带来的风波暂时缓和。但参照历史规律，该行认为其风险可能并未完全解除。

日元是全球套息交易重要的融资货币，日元套息交易逆转周期与日元升值周期高度重合。日元套息交易呈现出“美日利差收窄-套息交易逆转-日元升值”的逻辑链条。

历史规律显示，套息交易逆转普遍在3至5个月内企稳。美日长端利差对日元套息交易有较好的领先性。与1990年代以来5轮日元套息交易逆转相比，当前进程可能刚刚过半。

美日利差收窄表明，未来日元套息交易逆转风险可能仍将持续。

从对资产的影响来看，套息交易逆转本身是结果而非原因。除日元、全球国债和黄金外，其他资产没有稳定的反应规律，市场波动性整体上升。