债券通七载铸辉煌 中国债市新征程

2024年7月3日，债券通迎来七周岁。七年前，债券通“北向通”启动，海外投资者由此有了进入中国境内债券市场的新渠道。

七年来，债券通热度持续走高，互联互通机制不断完善，成为海外投资者加速进入中国资本市场的“助推器”。债券通七年来的高速发展，生动记录了中国债市进一步接轨国际，全球投资者对人民币债券投资热情高涨的历程。

近年来，外资持有人民币债券规模稳步增长。截至今年5月末，外资在我国民间债券市场的持债总规模达到4.3万亿元，近五年年均增速近20%，较2017年末增长约250%。

债券通热度稳步走高，市场交投活跃度持续提升。数据显示，已有70多个国家和地区超过1100家机构进入我国银行间债券市场。今年5月，债券通“北向通”共计成交9792亿元，日均成交量为466亿元，而2017年日均成交量仅22亿元。

彭博大中华区总裁汪大海表示：“债券通上线以来，机制不断优化、便利性不断提升，其成为海外投资者参与中国债券市场最重要的渠道之一，交易活跃度持续提升。”

境外交易平台MarketAxess亚太区交易主管和香港区负责人格罗赫特·沙阿表示：“境外投资者的参与度显著提高。‘北向通’交易量已超4.6万亿元。我们平台上人民币债券交易量在今年6月也创下历史新高。”

债券通推动外资在中国债券市场参与度和流动性提升。它成功地将中国市场与全球市场接轨，提高了债券交易的透明度和效率。

债券通被视为中国债券市场开放的重要里程碑。景顺董事总经理、亚太区固定收益主管黄嘉诚认为，债券通推动了中国债券市场的国际化进程，增强了中国债券市场的国际影响力和话语权。

中国债市开放持续深化，全球投资者积极把握中国债券市场机遇。债券通“北向通”正式上线以来，中国债市加速开放，出台了一系列措施，便利境外机构的投资和交易。

债券通“南向通”“互换通”相继落地。在债券通“北向通”平稳运行4年后，2021年9月，债券通“南向通”正式“发车”，债券通实现双向开放。2023年5月，“互换通”正式上线运行。

今年5月，在“互换通”运行一周年之际，多项优化措施出炉，包括新增以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约，完善配套功能，推出合约压缩服务及配套支持的历史起息合约等。

黄嘉诚分析称，“互换通”深受境外投资人欢迎，因为它在一定程度上解决了跨境投资的风险对冲需求。这也使债券通和“互换通”的共同成长成为自然趋势。

数据显示，“互换通”上线运行以来，境外投资者累计达成人民币利率互换交易3600多笔，名义本金总额约1.8万亿元，累计入市的境外机构投资者达到58家。

与此交易量持续增长，覆盖机构类型不断增加。日均交易清算量从上线首月不到 30 亿元，稳步提升至 2024 年 4 月的日均交易量超 120 亿元。

汪大海表示，“互联互通机制在过去十年间不断丰富和完善，推动中国金融市场进一步与国际接轨。”

市场优化与制度开放前景可期

中国债券市场快速发展与进一步开放，前景可期。黄嘉诚表示，中国债券市场潜力巨大，同时政府也在不断推动金融市场开放。这些因素都将成为境外机构投资中国债券市场的动力。

包括推动绿色债券、金融企业创新型债券等金融市场改革创新，也为境外投资者提供了更多投资机会。

格罗赫特·沙阿表示，外国投资者持续看好中国债券市场，并视其为进入亚洲债券市场的最佳切入点。“我们致力于推动亚洲债券市场电子化，并连接国际投资者和中国债券市场。我们将持续为投资者提供便利的金融基础设施和工具，帮助他们更广泛和有效地探索市场，并把握中国在岸债券市场和亚太地区的投资机会。”

各方期待中国债券市场进一步优化。黄嘉诚认为，对于境外投资者来说，目前的交易登记程序和债券交割流程还有进一步简化的空间。配套的风险对冲策略需求亦可进一步完善。

黄嘉诚建议，除了通过“互换通”进行利率互换产品交易外，也可考虑将债券期货和回购协议纳入可跨境交易的范围，“进一步发展利率、汇率和信用风险衍生工具市场，为境外机构管理人民币债券的利率风险、汇率风险和信用风险提供适当的金融工具”。

中国人民银行金融市场司党支部日前发文称，中国人民银行将以制度型开放为重点，统筹好开放和安全，持续推进债券市场高水平对外开放。后续来看，深化拓展金融市场互联互通、改革完善基础性制度、提升我国债券市场的国际吸引力、提高金融安全保障能力四方面将是主要发力点。

文章称，将继续完善“债券通”“互换通”等安排，丰富利率汇率等衍生工具，为境外投资者配置人民币资产、开展流动性管理提供便利。探索建立将人民币债券作为离岸合格担保品的机制。优化债券市场清结算机制安排。推动完善债券市场税收安排。健全托管制度安排，培育具有全球竞争力的本土托管银行。