红利基金翻倍寻利之道：机遇与风险并存

最近，A股市场在二月份出现了一波反弹之后，又开始在震荡中下行，但红利资产却表现得相对较好。

数据显示，截至 6 月 17 日，红利低波、中证红利等指数今年以来的累计涨幅分别为 13.31% 和 9.52%，而同期上证指数仅上涨 1.38%，创业板指累计下跌 4.5%。

即使近期有所回调，但红利策略的热度依然不减，资金也在持续涌入。数据显示，截至 6 月 14 日，超过四成的红利主题 ETF 产品今年净流入 1 亿元，其中有 7 只产品“吸金”超过 10 亿元，多只红利 ETF 份额实现翻倍增长。

公募机构也抓住了投资者的需求，红利主题基金的发行持续活跃。业内人士认为，尽管红利策略存在拥挤度和存量博弈的担忧，但尚未达到“高位站岗”的程度，中长期来看，其基本逻辑没有发生改变，可能会成为未来两年内的主流投资话题。

投资时需要特别注意公司利润和分红比例的可持续性。

红利主题产品热度持续

目前，资金正在持续流入红利主题 ETF。数据显示，截至 6 月 14 日，名称中带有“红利”或“股息”的 ETF 产品共有 38 只，今年以来净流入了 163.57 亿元资金。

其中，超过四成的红利主题 ETF 产品年内“吸金”超过 1 亿元。例如，华泰柏瑞红利低波动 ETF 年内净流入 55.97 亿元，易方达中证红利 ETF、南方标普中国 A 股大盘红利低波 50ETF 等 6 只产品净流入均超过 10 亿元。

在资金不断进场的情况下，红利主题 ETF 的规模也不断刷新。数据显示，截至 6 月 14 日，天弘中证红利低波动 100ETF 基金份额为 32.8 亿份，较去年底的 2.3 亿份增加了 13 倍以上。

工银中证港股通高股息精选 ETF、华夏恒生中国内地企业高股息率 ETF、易方达中证红利低波动 ETF 的年内份额均实现 2 倍以上的增长，华泰柏瑞红利低波动 ETF、南方标普中国 A 股大盘红利低波 50ETF、嘉实沪深 300 红利低波动 ETF、华夏中证红利质量 ETF 均实现翻倍。

在规模快速增长的背后，也来自业绩的驱动。第一财经结合名称中带有“红利”或“股息”以及 Wind 红利分类，筛选出 184 只主题产品（不同份额合并计算，仅计算初始基金），发现超过七成的产品年内回报为正。

在 65 只年内回报超过 10% 的基金产品中，永赢股息优选 A 以 28.58% 的年内回报居前，工银红利优享 A、前海开源股息率 50 强等产品的今年以来累计回报分别为 25.79%、21.05%；中欧红利优享 A、平安股息精选 A 等 19 只产品的业绩回报在 15% 至 20% 之间。

并非所有的红利产品都有好的表现。在 37 只年内回报跌超 1% 的相关主题产品中，亏损最大的国联智选红利 A 已亏超 16.99%，交银股息优化、浦银安盛红利精选 A、中海分红增利等 5 只产品跌超 10%。换言之，这类产品首尾业绩相差超过 45 个百分点。

回调不改配置逻辑

在股市震荡期间，以高分红、高股息为主的红利资产热度不减，各家公募机构积极布局相关产品。数据显示，截至 6 月 17 日，以基金成立日计算，今年以来共有 35 只名称中带有“红利”或“股息”的产品上新。

还存在 11 只相关主题基金正在排队发行。其中，南方基金、广发基金、景顺长城基金的首批三只中证国新港股通央企红利 ETF 于 6 月 11 日集体开启首次认购，成为继央企股东回报、央企科技引领、央企现代能源后，国新 1+N 指数体系又一央企主题 ETF 产品。

对于公募机构持续推进红利策略产品的理由，华南一位基金市场部人士在接受记者采访时表示，红利策略被视为一种相对独立于牛熊市周期的长期投资策略，在当前市场环境下，是一种具有吸引力的投资选择，投资者对这类产品的需求也将较大。

实际上，自去年以来，红利主题投资一直持续火热。“上涨幅度这么大了，现在入场会不会追高？”“会不会‘高位站岗’”……近期，也有部分投资者对这一主题心存疑虑。

嘉实沪深 300 红利低波动 ETF 基金经理王紫菡向第一财经表示：“市场整体回撤或波动较大时，红利低波表现较好，所以吸引到了投资者的关注。”红利低波策略在熊市情景下回撤较小，具有较好的防御属性；在某些市场环境下，也有不错的进攻属性。

王紫菡认为，当前市场风险偏好较低，现金股利等确定性相对较高的资产吸引力得到提升。当市场波动较大、下跌板块较多时，投资者的风险偏好下降，不再关注股票能上涨多少，反而会更看重股息收益，市场更青睐高分红的公司。

“实际上，简单来说，就是投资者在当前的环境中更愿意追求确定性。”王紫菡告诉第一财经，当前时点正处于长期利率下行、股票市场波动较大、不确定性因素较多的时期，政策面也利好大盘+高分红资产，红利低波资产的吸引力就提高了。

一位固收类基金经理在与第一财经交流时也表示，他在构建组合时也会关注红利类和高股息分红资产，以便为产品的防御性做好准备。“高股息股票通常来自盈利稳定、现金流充裕的成熟企业，在低利率环境下，这类资产能够提供相对稳定的现金流，具有较强的抗风险能力。”他说。

记者注意到，随着近期市场波动较大，红利相关指数也有所回调。对此，招商基金人士向第一财经表示，短期来看，红利资产在持续创出新高的情况下出现震荡整理甚至阶段性大幅调整，也属于正常回调。从中期至长期来看，高股息概念的长线配置逻辑仍然存在。

在该人士看来，市场对于分子端预期仍然相对谨慎，高盈利质量、稳定分红的红利资产就成为了市场相对收益的重要选择。