离岸人民币权益资产走出独立行情，AH溢价是两地相对收益...

2024年9月23日早盘，恒生科技指数涨幅扩大至1%，恒指现涨0.57%。

相关ETF方面，恒生科技指数ETF（159742）盘中持续震荡，上涨1%，成交额近8000万，换手率7.68%，交投活跃。成分股中涨多跌少，小米集团、ASMPT、联想集团涨超3%；比亚迪电子涨超2%；京东集团、海尔智家、携程集团、哔哩哔哩均涨超1%。

港股互联网ETF（159568）上涨1.16%，成交额近400万，换手率11.97%。成分股中跌多涨少，中国软件国际、小米集团涨超3%；美图公司涨超1%。

联储降息周期开启，9月首次降息50BP落地，香港金管局跟随降息50BP，从海外过往降息对中国香港流动性影响来看，有利于港股市场流动性宽松与估值提升。联储9月确认降息50个基点之后，9月19日早上7点中国香港金管局跟随美联储下调再贴现窗口利率50个基点，以平抑港币和美元利差变化。上周，美元兑人民币下降至7.06，兑港币下降至7.79。近期套息交易压力给港币带来流入压力，推动港币兑美元汇率走强。此外，Hibor3M快速下行至3.88%，银行间流动性宽松。而近期降息交易周期开启，外资与南向资金转为连续净流入港股市场。受益于降息分母端提振，外资与南向资金有望持续流入中国香港股票市场，助力港股估值中枢抬升。

华泰证券表示，8月以来，离岸人民币权益资产走出独立行情，投资者关注港股本轮超额收益的持续性及高度。我们认为，AH溢价是两地相对收益空间的重要指征，年初至今AH溢价均值回归策略能有效提高组合风险收益比。AH溢价受全球流动性、中国名义增速与全球区域政治环境等的综合影响，联储开启降息周期之际，美元指数波动中枢从105回落至100附近。美元流动性压力的边际缓和，或带来AH溢价合理中枢的小幅下移（约至140），新的合理波动区间或为135-145，意味着当前约147的溢价水平或依然低估港股的配置价值。板块配置方面，建议沿ROE寻找线索，如互联网、制药、公用/电信。