德国Dax指数十连升：乐观情绪或带来新风险

凭借海外市场的亮眼表现，德国大型企业在今年上半年取得了稳健的业绩。8月20日周一，德国蓝筹股指数达克斯指数连续上涨，创下了五年来最长的连升纪录。

19日，达克斯指数全天攀升，涨幅达到0.54%，连续上涨了十个交易日，创下了五年来的最长连升纪录。投资公司QC Partners的股票分析师托马斯·阿尔特曼指出，上月初股市连续暴跌三天的损失已经基本被抹消。

从已发布的上半年业绩报告来看，大型德国企业在不景气的经济环境中依然表现不俗。统计显示，40家达克斯指数成分公司上半年的总净利润下降了约12.6%，但主要是因去年同期德国电信部分业务出售获得了一笔超过百亿欧元的非经常性收益所致。若剔除这笔收益，达克斯指数成分公司今年上半年的盈利比去年同期增长了近7%。

尽管德国经济低迷，但除了化工公司科思创和房地产巨头Vonovia之外，其他38家达克斯指数公司均实现了盈利。尽管三大汽车集团的大众、梅赛德斯和宝马的利润明显下降，但分别以70亿、60亿和54亿欧元的营业利润依然位列德国大型上市公司前列。

管理咨询公司安永德国主管亨里克·阿勒斯认为，很多德国顶级企业在全球范围内仍然处于有利地位，海外市场仍能提供业绩增长的机会。安永数据显示，第二季度，这40家大型上市公司在欧洲的销售额增长了5%，在北美的销售额增长了3%。相比之下，其在亚洲的收入虽然下降了5%，但降幅较一季度的11%有了明显收窄。

面对需求疲软、国际市场价格下跌和生产成本上升，德国大型上市企业正在通过数十亿欧元的节约计划来提升未来的业绩。仅大众品牌就计划到2026年节省100亿欧元，并将销售回报率从之前的3.5%提高到6.5%。巴斯夫、拜耳、英飞凌和德国邮政等公司也都有大规模的削减开支计划。

安永专家指出，德国顶级企业正在采取异常严厉的措施来改善成本状况，尤其是精简行政部门，以提高竞争力。得益于转型和重组进展快于预期，阿迪达斯集团将全年营业利润预期上调了3亿欧元，达到10亿欧元。该集团上一次实现这一利润水平还是三年前。

汉高通过合并洗涤剂和化妆品部门成功降低了成本并提高了效率，也上调了利润和回报预期。不少公司对下半年的经营形势持谨慎态度，梅赛德斯、科思创、彪马、汉莎航空、法兰克福机场和萨尔茨吉特钢铁公司等都下调了年度业绩预期。

股市分析师指出，三大汽车企业虽然仍是盈利最高的公司，但其高股息率和低市盈率反映出投资者对汽车制造商在未来的电动时代能否维持盈利能力日益缺乏信心。在法兰克福证券交易所最近的一项投资者调查中，投资者情绪明显好转，相关指标自5月13日以来出现了最强的单周涨幅，当时达克斯指数不久后创下历史新高，随后几个月处于横盘阶段。

AnimusX 投资行为分析公司总经理斯蒂芬·海贝尔表示，看跌达克斯指数的人数已从 40% 降至 9%，而看涨的人数则从 9% 增长至 40%。这表明 8 月初抛售明显被视为又一次市场短期波动，接下来将出现更长上涨行情。

这位业内人士警告说，当投资者纷纷押注价格上涨时，如果出现负面事件或缺乏足够的利多消息来维持涨势，那么在当前股价水平上可能会再次出现大幅抛售。

德卡银行首席经济学家乌尔里希·凯特表示，在该指数弥补了月初大跌的损失后，过度乐观情绪可能会再次导致股市调整。在欧洲，尽管许多公司在当前财报季实现盈利增长，但经济形势仍然黯淡。

8 月份，曼海姆欧洲经济研究中心 (ZEW) 调查显示，股市专业人士对德国经济的预期出现了两年来最大的降幅。分析师现在还预计本月欧洲采购经理人的指数也将进一步恶化。

尽管美国最近公布的数据缓解了投资者对该国经济衰退的担忧，但投行策略师仍然认为资本市场越来越脆弱。德国中央合作银行股票分析师斯文·斯特雷贝尔强调，尽管美国第二季度私人消费意外强劲，但许多工业企业的信心却有所下降。

巴登-符腾堡州立银行的股票策略师弗兰克·克伦普指出，美国股市估值仍然很高。不确定因素包括美国大选以及中东和乌克兰地缘政治风险仍然较高。他表示，至少在整个夏季，交易量通常较低，波动性可能仍然较高。