市场流动性维持合理充裕

近期，中国人民银行宣布，8月7日银行体系流动性充裕。根据公开市场交易商需求，逆回购操作量为零。当天有2516.7亿元逆回购到期，因此公开市场实现净回笼2516.7亿元。

8月以来，央行新开展的逆回购较少。随着存量逆回购到期，截至8月7日，央行公开市场操作已连续5个交易日资金净回笼。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，7月22日以来，央行逆回购操作方式改为固定利率、数量招标。这明确了7天期逆回购利率的主要政策利率地位，增强其稳定性。数量招标使逆回购操作规模更加灵活，提高资金调控精准性。

7月25日至31日，DR007（银行间存款类机构7天质押式回购加权平均利率）均值达到1.8768%，高于1.7%的7天期逆回购利率，反映市场流动性收紧。央行持续开展千亿规模逆回购操作，向市场注入流动性，抑制资金利率上行。

8月1日至6日，DR007均值降至1.6955%，8月6日为1.6932%，略低于央行7天期逆回购利率水平。

中信证券首席经济学家明明分析称，跨月结束后，商业银行资金充裕，资金利率回落，流动性需求减弱。央行未开展逆回购操作也反映了市场流动性的低需求。

王青认为，8月初以来央行逆回购规模大幅减少，并于8月7日降至零，通过公开市场大规模资金净回笼，避免资金利率过度偏离短期政策利率，达到“削峰平谷”的效果。

尽管政府债净缴款大幅上升，但受税收到期和财政支出下降影响，本周资金面仍将相对宽松。王青预计，资金面紧缩可能要等到下周税期（8月15日）到来后，届时逆回购规模可能适度增加。

王青指出，央行货币政策框架正转向价格型调控，更加重视市场利率调控。DR007作为央行7天期逆回购利率直接调控的短期市场基准利率，未来波动性将进一步降低，有助于理顺市场利率的传导关系。央行将通过逆回购等公开市场操作，对税期走款、政府债发行等扰动因素进行“削峰平谷”，确保DR007围绕7天期逆回购利率平稳运行。