新三板云通信龙头讯众股份12亿卖身未果 冲刺港股

6 年前拟以溢价 450.61% 卖身达华智能的讯众股份，如今选择自行冲刺资本市场。

7 月 26 日，港交所显示，“新三板云通信第一股”讯众股份（832646.OC）提交港股上市申请，独家保荐人为星展银行。

12 亿卖身未果，又弃北交所转向港股

讯众股份成立于 2008 年，2015 年 6 月在新三板挂牌上市，成为“新三板云通信第一股”，主营业务包括云通信服务、智能通信解决方案、其他通信及配件等。

在新三板挂牌 3 年后，讯众股份差点“牵手”达华智能（002512.SZ）登陆 A 股市场。2018 年，达华智能拟收购讯众股份 100% 股权，切入云通信行业，交易金额为 12.25 亿元。以讯众股份 2018 年第一季度末 2.22 亿元的净资产计算，该次交易价格溢价高达 450.61%。

随后，中小板公司管理部对披露文件进行形式审查，发现预案存在不少错漏，如讯众股份的股权预估值、净资产账面价值等数据存在多处不一致。对此，深交所还向达华智能下发了问询函。

蓝鲸新闻记者注意到，根据彼时签署的业绩补偿方承诺，讯众股份 2018 年至 2020 年要实现扣非后净利润分别不低于 7000 万元、1 亿元、1.4 亿元，但 2017 年时，公司的扣非净利润不过 4110.3 万元。

由于收购资金无法到位，此次收购事项未有下文。

“卖身”未果，讯众股份分别在 2019 年底和 2022 年 3 月进行了两轮融资，以最后一轮融资的 15.09 元每股成本来计算，公司估值约 13.76 亿元。

该轮融资后，讯众股份选择自己冲刺资本市场。2022 年 6 月，讯众股份向北交所递交上市申请表，拟募集资金 4.01 亿元，用于智能云通信平台升级项目、研发中心建设项目、补充流动资金，但不到 3 个月就撤回了申请文件。

为补充营运资金，讯众股份存在包括银行借款、租赁负债在内的债务，截至 2024 年 3 月 31 日，讯众股份存在银行借款及其他借款 2.96 亿元。目前，公司存在四笔在 2025 年到期的银行授信。

此次 IPO，讯众股份拟使用募集资金用于开发和改进服务及解决方案；拓展销售渠道；偿还贷款；营运资金及其他一般企业用途。此次 IPO 前，公司创始人朴圣根持有约 27.36% 的权益，为公司的单一最大股东。

业绩下滑，患上“大客户依赖症”

上市之路一波三折的讯众股份如今成色几何？

根据弗若斯特沙利文的资料，按 2023 年收入排名计，讯众股份是中国最大的全栈式云通信服务提供商，且公司是中国最早提供云通信服务的提供商之一。公司也是中国少数能够提供 AI 驱动的通信服务的提供商之一。

近三年，讯众股份的业绩有小幅波动，利润较此前收购案中签署的业绩承诺还有着些许差距。

招股书显示，讯众股份 2021 年、2022 年和 2023 年的营收分别为 9.94 亿元、8.1 亿元和 9.16 亿元；同期分别实现利润 7482 万元、7466 万元和 7658 万元；整体毛利率分别为 18.5%、24.1% 和 21.4%。

根据最新财报，公司业绩出现明显下滑。2024 年第一季度，公司营收为 1.5 亿元，同比下降 20.6%；净利润为 514.8 万元，同比下降 55%。

具体而言，讯众股份的收入分为云通信服务、智能通信解决方案和其他通信及配件三大板块。其中，公司主要收入来源于云通信服务的 CPaaS 业务，该业务贡献了公司 80% 以上的收入，但其毛利率仅为 18.1%。

CPaaS 可以帮助企业利用标准化的平台获取和使用电信资源。企业客户通过连接 API 的方式能够降低接入电信运营商服务成本。CPaaS 可以为客户提供的服务包括消息服务、语音服务，例如短信验证码、客户通知等。

公司云通信服务业务的客户主要为技术服务提供商、软件及信息技术公司、金融机构以及一家电信运营商；公司还为部分公共部门提供智能通信解决方案。

讯众股份长期存在“大客户依赖症”。招股书显示，2021 年至 2023 年，公司拥有 37 名、24 名和 32 名重要客户，每家客户每年收入均超过 500 万元，合计分别占当年总收入的 85%、80% 和 86%。

2021 年至 2023 年以及 2024 年第一季度，公司来自前五大客户的收入分别占总收入的 40.8%、41.8%、36.7% 和 55.4%，第一大客户的收入占比分别为 19.2%、12.3%、9.7% 和 19.1%。

对于这种情况，讯众股份表示，为增加收入并保持日后的增长，公司需要吸引新客户，尤其是大客户，并鼓励现有客户增加业务量。如果无法吸引新客户或留住现有客户，公司的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。