沪指回落3000点下方持续震荡 地量”释放何种信号？

上证指数持续在 3000 点下方震荡。

7 月 4 日，A 股三大股指高开低走。沪指早盘一度上涨至 2996 点上方，随后下跌至 2950 点一线。深证成指和创业板指同样冲高回落，均下跌近 1%。

对于市场的冲高回落，券商策略分析师表示：“海外市场和改革消息提振市场情绪，因此出现高开。但市场情绪仍偏谨慎，成交持续低迷，连续两个交易日均不足 6000 亿元，因此盘面短暂冲高后回归震荡。”

方正证券赵伟认为，大盘弱势运行的主要原因是资金面因素，即市场量能不足。场内资金抱团大市值股，导致股价虚高，场外资金不敢追高；而场内资金抛弃小市值股，市场雷声不断，场外资金也不敢抄底。高低不敢追捧，造成 A 股市场尴尬局面。

据大智慧 VIP 数据，截至 7 月 4 日收盘，上证综指跌 0.83%，报 2957.57 点；科创 50 指数跌 1.63%，报 690.38 点；深证成指跌 0.99%，报 8673.83 点；创业板指跌 0.78%，报 1647.22 点。

市场人士分析，市场持续弱势主要受流动性和情绪面影响。情绪面上，市场再度出现低成交量，反映市场交投活跃度不高，观望情绪浓厚。流动性方面，赵伟指出，市场风格再度转变，低价股回调，大市值股走强。A 股盘口特征从“八二”现象（赚钱效应有所恢复）转回“二八”现象（只赚指数不赚钱）。

赵伟表示，大盘虚高，大市值股虚胖，小市值股雷声不断，市场只赚指数不赚钱，甚至亏钱，市场结构分化严重。大市值股连创新高，导致大盘虚高；小市值股雷声不断，让资金不敢进场。Wind 数据显示，7 月 4 日两市成交额继续低于 6000 亿元，仅为 5859.36 亿元。而在前一个交易日，市场刚刚走出 5828.97 亿元的年内“地量”。

A股指数连续两个交易日成交量创出“地量”，市场接下来的走势如何？“从技术面看，周四上证指数小幅放量跌破10日均线，跌破确定有效，可以说6月26日以来的这波反弹已经结束，接下来将考验2933.33点的低点，”一位券商投顾表示。他指出，上证指数低点附近不排除会出现一定的抵抗，但只要阳线成交量没有有效放大，这种抵抗可以忽略。

上述券商策略分析师表示，目前市场交投活跃度不高，资金观望情绪浓厚，重要会议临近前，市场或继续震荡。

“可以看到，近两个交易日市场有一定的利好，同时外围市场表现也不错，但宏观、微观、情绪等指标综合起来后，市场好转未能持续，反映资金仍在观望。”该策略分析师说。

赵伟认为，今年以来，A股市场出现“二八”现象常态化的盘口特征，机构资金通过拉抬“三桶油”、“三大运营商、“四大行”及大市值周期性股价来拉动大盘，而中小市值股在存量博弈及政策因素影响下，表现不佳。

流动性枯竭、股价持续回落是A股“跷跷板”现象不断，“二八”现象常态化的原因所在。“接下来，补跌将是盘口的主要特征。从盘口上看，政策因素导致的小市值、低价股的出清，从大盘自3174点回调以来就在加速，但新旧周期转换，经济加速转型的出清才在刚刚起步，白酒、食品饮料已带头，其后旧周期产业的出清也会出现。”赵伟说。

赵伟进一步指出，如果没有出清，就没有共振，没有共振就会存量博弈，“跷跷板”现象就会常态化，只有出清了，A股的资源配置功能才会出现，市场才会有共振。

中原证券7月4日研报也判断，未来股指总体预计将保持震荡格局。周四A股市场冲高遇阻、小幅震荡整理，早盘股指高开后震荡上行，上证指数盘中在2995点附近遭遇阻力，午后股指震荡回落，上证指数全天基本呈现震荡整理的运行特征。

“一方面，当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.82倍、27.73倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。当前经济正处于稳步回升阶段，复苏的基础还不稳固，需要继续加力提振需求，推动景气度持续回升。”中原证券指出。

在操作方面，赵伟提示投资者，趋势上涨行情能否延续，科技股、题材股能否有一个板块率先见底回升，这一点非常关键。操作上，“量能不释放，短线不参与；蓝筹不补跌，阶段不参与；热点不持续，中期不参与”，耐心等待反转信号的出现。