华泰证券：航空景气度持续提升 兑现空间广阔

7 月 17 日，华泰证券发布研报指出，未来由于个人出行需求旺盛，暑运期间需求预计将再次达到高峰，航空业旺季盈利弹性将得到体现。

从长期来看，华泰证券认为民航供给收紧态势有望持续，随着需求不断增长以及国际航线复苏消化运力，航空板块的景气度改善预期将进一步兑现。

三大航 + 春秋 + 吉祥客座率超 19 年同期

三大航 + 春秋 + 吉祥 6 月整体客座率为 82.8%，环比上升 1.5pct，同比上升 5.7pct，超过 19 年同期 0.2pct（5 月为低 0.5pct）。

看好航司旺季盈利弹性

华泰证券持续看好暑运需求将再次迎来高峰，体现航司旺季盈利弹性。

中长期民航供给收紧有望延续

华泰证券认为，随着需求不断增长以及国际航线复苏消化运力，民航供给收紧态势有望延续，航空板块景气度改善预期将进一步兑现。

2024年第二季度业绩预告显示，航空业盈利仍面临压力，但民营航空公司表现出更强的韧性。

航空公司陆续公布业绩预告，第二季度为民航淡季，商务公务需求表现平淡，拖累整体盈利。三大航（国航、东航、南航）加上春秋航空和吉祥航空的整体供需分别恢复至2019年同期的112.1%和111.4%，客座率为81.9%，与2019年同期相比下降0.6个百分点（第一季度为下降1.1个百分点）。虽然客座率持续改善，但票价不佳，导致航空公司盈利承压。

其中，三大航受影响较大，第二季度归属于母公司净利润亏损中值为49.0亿元，亏损额同比扩大24%，环比扩大185%。

民营航空公司业绩表现出更强的韧性。春秋航空、吉祥航空和华夏航空第二季度归属于母公司净利润预告中值为6.4亿元，而2023年第二季度为归属于母公司净亏损1.0亿元。与第一季度相比，淡季归属于母公司净利润预告中值仍下降了47%。

风险提示：

• 需求恢复不及预期
• 经济低迷
• 国际贸易与政治摩擦
• 市场竞争加剧
• 油汇波动
• 高铁提速
• 安全事故
• 补贴下滑超预期