猪周期触底反弹 牧原股份重获新生

**牧原股份实现扭亏为盈，上半年净利润大涨**

猪肉养殖巨头牧原股份（SZ002714）公布了2024年上半年的业绩预告。预计实现净利润9亿到11亿元人民币，同比增长132.27%至139.44%；归属于母公司的净利润为7亿至9亿元人民币。

业绩扭亏为盈的主要原因是报告期内生猪出栏量和销售均价较去年同期上升，而养殖成本有所下降。

生猪出栏量提高，养殖成本降低

据披露，2024年上半年，牧原股份销售生猪3238.8万头，同比增长7%。其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头。共屠宰生猪541万头。

牧原股份持续降低养殖成本。由于去年冬季疫情的影响，年初生猪养殖完全成本阶段性上升。但公司及时总结经验，加强疫病防控，提升生猪健康水平。各项生产指标逐步改善，生猪养殖成本呈现下降趋势。

6月份，生猪养殖完全成本接近14元/公斤，环比下降0.3元/公斤，已降至2023年以来的最低水平。牧原股份表示，成本下降的一半归因于饲料价格下降，另一半归因于生产成绩改善。

下半年成本有望进一步下降

牧原股份预计，下半年成本中枢将进一步下降，场线间的成本差距将逐渐减小。公司有信心实现年底13元/公斤的成本目标。

屠宰业务仍未盈利

牧原股份创始人秦英林之子秦牧原负责的屠宰、肉食业务目前尚未盈利。2024年上半年共屠宰生猪541万头，产能利用率约为37%。

牧原解释，未实现盈利的主要是屠宰量级及产能利用率未达理想水平，以及受下游市场需求的影响。公司下一步将继续开拓市场和销售渠道，优化产品结构，提升产能利用率，加强运营管理，提升屠宰肉食业务的盈利能力。

对下半年生猪市场乐观

牧原股份对下半年生猪市场价格较为乐观。2024年以来，生猪市场行情逐步回暖，养殖企业经营业绩持续向好。农业农村部数据显示，第25周（6月17日至6月23日）猪肉批发市场周均价已达到24.64元/公斤，截至6月23日，猪肉价格已连续7周上涨，累计上涨21%。进入7月份，国内猪价已经实现了4连涨。

近期，猪肉价格涨势有所回落。据布瑞克农产品集购网数据，截至 7 月 7 日，全国生猪价格为 18.11 元/公斤，较上期下跌 0.55%。

牧原 6 月生猪销售简报显示，牧原销售生猪 506.8 万头，销售收入 107.10 亿元，同比增长 23%；商品猪销售均价 17.73 元/公斤，环比上升 14.24%。截至 6 月末，牧原能繁母猪存栏 330.9 万头。

牧原预计 2024 年全年生猪出栏区间为 6600-7200 万头。布瑞克农产品集购网高级分析师徐洪志预测，下半年生猪价格将震荡上行。

产能去化成果显现、能繁母猪存栏下降，将导致育肥猪市场供应量持续缩减，推动物价上涨。压栏和二次育肥等投机行为增多，前期造成育肥猪供应结构性短缺，后期集中出栏时又造成结构性过剩，加剧猪价波动。

徐洪志指出，下半年养殖行业整体盈利，但仍有不确定性。全行业普遍盈利，养殖主体的现金流向好。行业应把握盈利期，调整策略，从拼规模转为拼成本，降本增效，降低债务风险。

值得注意的是，牧原资产负债率不断攀升，截至一季度末，牧原总负债升至 1250.58 亿元，资产负债率已升至 63.59%。