市场预期美联储9月降息大势已定 降息交易”全面开启

周一，美国利率期货市场对美联储降息时间的押注迎来重大突破：交易员首次完全定价美联储将于9月降息。

根据芝商所的美联储观察工具，交易员目前预测美联储在9月会议后将联邦基金利率目标区间下调至5.0%-5.25%（降息25个基点）的概率为90.9%；下调至4.75%-5.0%（7月和9月会议累计降息50个基点）的概率为8.9%；甚至有0.1%的极小可能性在7月和9月会议上累计降息75个基点。

这一降息预期的全面升温提振了市场信心。现货黄金隔夜再创两个月新高，美股和美债全线大涨，标普500指数刷新年内第38个历史新高，道琼斯工业平均指数单日涨逾740点，各期限美债收益率普遍回落。

目前来看，美联储今年下半年累计降息三次不再小概率：利率掉期市场对此的概率预期已达六成。届时，美联储6月利率点阵图将年内降息次数从3次改为1次的举动恐将失效。

美联储降息预期近期猛烈升温有多方面原因，最明显的是美联储官员口风转变。随着美国经济、就业和通胀指标下行，美联储官员频吹“鹰风”的影响被冲淡。

美联储主席鲍威尔周一表示，近期的通胀数据“增强了对通胀朝着美联储2%目标下降的信心”，政策制定者现在更关注充分就业和物价稳定的平衡。

经济数据也支持美联储利率预期变化。6月非农就业和CPI数据显示，失业率小幅上升，通胀在第二季度保持温和，剔除能源和食品价格的核心CPI环比涨幅创2021年8月以来最小。租金上涨也有放缓迹象，预计这一趋势将持续。

在这些因素综合作用下，华尔街知名人士纷纷调整预测，押注美联储将更早降息。

多位经济专家，包括高盛首席经济学家 Jan Hatzius、剑桥大学皇后学院院长 Mohamed El-Erian 和 Renaissance Macro Research 经济研究主管 Neil Dutta 近期指出，美联储延迟降息的风险正在加大。

Hatzius 在周一发布的一份报告中表示：“我们认为有理由在最早 7 月 30-31 日的议息会议上降息。如果降息的理由很充分，我们为什么要再等 7 周呢？”

摩根士丹利最近也发布研报称，当前的货币政策看起来在实际利率方面大致相当于 20 世纪 80 年代沃尔克时代紧缩程度的一半，但通胀率只有 20 世纪 80 年代的三分之一——当时约为 9%，而现在约为 3%。仅此一点就应该让投资者对美联储过于紧缩的货币政策感到担忧。

市场普遍预计，美联储不太可能在两周后的 7 月底议息会议上贸然降息——相关概率仅约为 7.2%。美联储仍有可能在 7 月的货币政策会议上修改声明，强调通胀数据的改善，鲍威尔也可能在 8 月底于怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行年会上明确传达 9 月份行动的信号。

无论如何，随着下半年的逐渐深入，美联储降息的步伐似乎正在临近。而在未来几个月里，围绕美联储政策转向的“降息交易”与围绕美国大选的“特朗普交易”之间可能会形成共鸣和摩擦，值得拭目以待。