上半年券商颗粒无收 大幅缩水热议不断

IPO骤降，保荐券商收入锐减

2024年上半年，A股IPO市场明显降温，共有44家企业上市，21家保荐机构分食21.74亿元的承销保荐费用。招商证券拔得头筹，保荐艾罗能源登陆科创板，收入达2.07亿元。而收入最少的是万联证券，保荐芭薇股份在北交所上市，获利500万元。

相比之下，上年同期，42家券商保荐173家企业成功上市，承销保荐费高达126.86亿元，有些券商单个项目收入就达到3.32亿元。

发行费用率提高，保荐收入减少

尽管发行费率小幅增长，但由于单个项目募资金额下降，保荐机构收入仍大幅缩水。截至7月5日，94家企业过会，29家企业IPO注册获批有效期内。这些保荐机构能否盈利仍待观察，因为仍有企业在临门一脚时折戟IPO。

头部券商独占鳌头，部分大券商颗粒无收

2024年上半年IPO市场，仍由头部券商占据主导，海通证券、华泰联合证券、中信建投等包揽诸多项目。而一些去年表现抢眼的券商，今年却颗粒无收，如申万宏源、广发证券等。

中小券商突围，分羹IPO市场

尽管IPO市场整体萎缩，但万联证券、东莞证券、第一创业等中小券商成功突围，为芭薇股份、汇成真空、云星宇等企业保驾护航。

板块方面，仅主板发行费率下降，由上年同期的 10.44% 降至 8.90%。其他板块均有所上升，其中创业板涨幅最为明显，由 9.90% 升至 13.50%。

据券商中国报道，发行费用上涨与当前对中介机构执业要求的提升有关。监管部门持续强化中介机构的“守门人”责任，导致其工作量增加。再加上上市门槛提高，上市难度加剧，由此抬高了新股发行费率。

单个项目的收入减少与募资额大幅下降相关。上半年 A 股 IPO 项目中，承销保荐收入超过 2 亿元的有 4 家：华泰联合证券、中信证券、招商证券、海通证券。

承销保荐收入在 1 亿元至 2 亿元之间的有 4 家：民生证券、中信建投、国金证券、中金公司。除了万联证券收入为 500.79 万元外，其余 12 家上半年承销保荐收入均在 1000 万元至 1 亿元之间。

可见，对于保荐机构而言，项目数量多并不代表收入最高。招商证券上半年仅保荐了达梦数据和艾罗能源两家，却揽收了 2.58 亿元。中信建投虽然保荐了 4 个项目，但承销保荐收入略低，为 1.42 亿元。

民生证券的 IPO 项目数量也少于中信建投，但承销保荐收入更高，为 1.93 亿元（与开源证券联合保荐的项目收入对半分计算）。这主要是因为两家券商各有一个 IPO 大单。艾罗能源和诺瓦星云分别为招商证券和民生证券贡献了 0.95 亿元和 2.07 亿元的承销保荐收入。

经历上半年的调整后，三大交易所已全面恢复 IPO 受理和上会。94 家企业已过会。对于券商而言，2024 年 IPO 市场上半场竞争结果已定，下半场还有冲刺机会。

截至 7 月 5 日，三大交易所年内已受理 35 家企业的 IPO 申请。19 家券商为这些企业提供保荐服务，国投证券保荐了 5 家。东吴证券和国泰君安紧随其后，各保荐了 4 家。东方证券和中信建投位列其后，各保荐了 3 家。

东兴证券和广发证券各保荐了 2 家。其余 12 家券商仅有一家 IPO 项目获受理。整体来看，获得 IPO 项目受理的 19 家券商以中小券商为主，如甬兴证券、德邦证券、东莞证券等。

这主要得益于中小券商在北交所的长期布局。目前获受理的 35 家企业中，有 28 家拟登陆北交所。

从过会情况来看，从去年 9 月初至今年 7 月 5 日，共有 94 家企业通过上市委审议。涉及的保荐机构多达 33 家，中信证券保荐了 11 家，招商证券保荐了 8.5 家，西部证券等 15 家券商均仅有一家项目过会。

从注册情况看，截至 7 月 5 日，目前 IPO 注册获得批复且尚在有效期内的企业共有 29 家，涉及的保荐机构共有 14 家。头部券商占据了较多项目，东莞证券、中航证券、华西证券等中小券商也有机会分羹，均有一家 IPO 项目已获得注册批复。

即使 IPO 进程已进入过会和注册阶段，也并不意味着万事大吉。需要注意的是，在当前发行上市准入从严的情况下，仍有部分企业因各种因素在“临门一脚”时折戟。

2023年至今，多家企业撤回了IPO申请，如美科科技、浙江雅虎、小伦智造等。

还有企业如侨龙应急，已历经一年注册生效期仍未能上市。值得注意的是，保荐机构的承销保荐费用往往采用分阶段收费方式，尤其是在企业上市成功后，才能获得大部分收入。

IPO项目的变动性也对保荐机构的收益产生显著影响。