债市暗流涌动 波动或将加大

值得注意的是，债牛行情已成为今年市场持续关注的焦点。7月1日，人民银行宣布近期将面向部分一级交易商开展国债借入操作，当天10年期国债期货主力合约午后骤然下跌，进一步推动债市成为热点话题。

专业人士认为，人民银行的举措将影响债券二级市场供需关系，从而影响收益率，其目的是避免收益率过度偏离合理水平。此举释放出稳定长债收益率、防范长期下行风险的信号。

展望后市，在持续走牛较长时间后，债市是否会迎来调整风险？《中国证券报》在采访调研中发现，多数投资机构仍对债市表现持乐观态度，但提示市场波动可能加大，需留意投资风险。

资产荒是许多机构认为债券后市仍有较大投资机会的重要原因，也是它们调整投资策略的关注焦点。

招商基金认为，下半年资产荒仍会持续，信用利差有望继续收窄。应关注长债和超长债品种因供给、监管等压力形成的调整机会，维持一定底仓，积极进行波段交易。资金面或将维持宽松，若因资金面导致市场调整，可加仓。

恒生前海基金认为，短期内资产荒现象难以改变，债市拐点尚不明确。目前建议拉长利率债交易久期，提高换手率，通过波段交易获取收益。但在市场拐点明确出现后，应及时调整仓位。

市场风险偏好下降、相关政策信号等因素也被机构认为可能助推债市行情持续。诺安基金认为，禁止手工补息、市场风险偏好回落、社会融资需求减缓等因素对债市有利，非银金融机构配置需求旺盛，继续看好债市表现。后续应关注收益率持续走低过程中债券供需关系和风险偏好的边际变化。

鹏华基金债券投资一部总经理祝松认为，中长期来看，货币政策仍有较大放松空间，政策利率、基准利率仍有下调可能，因此债市仍具有较好的投资价值。短期内，债市收益率可能会向均值回归。随着供给增加，供需矛盾有望缓解，资金面、资金利率等也会出现波动。

对于下半年投资策略，张睿认为，收益效应仍存在于久期策略中，但现阶段长久期资产持有人结构不均衡，以交易型机构为主，配置型机构淡出趋势明显。应规避交易拥挤的资产，3年期至5年期产品可能相对较优。