国际油价两月暴跌下的供应过剩困局

国际油价持续震荡下行。9月10日，纽约商业交易所（NYMEX） WTI原油主力合约期货跌至68.28美元/桶，接近去年12月以来的低点，较7月5日高点下挫23%，抹去今年涨幅。

FXTM富拓高级市场分析师陈忠汉表示，供需关系仍影响着油价。OPEC+政策和经济形势将持续左右油价。由于市场预期明年全球经济增长疲软，加上货币政策宽松程度不确定，市场悲观情绪犹存，油价或进一步下行。

高盛报告指出，市场对原油供应过剩的预期加剧了油价疲软。预计2025年原油市场将从供应偏紧转向过剩。

摩根士丹利报告预期，2024年底市场将从供应偏紧过渡到平衡，2025年OPEC和非OPEC产油国供应增加，会出现供应过剩。

陈忠汉表示，OPEC+暂缓增产两个月，意味着成员国12月起将逐月退出自愿减产协议，增产在即，原油供应料将增加。

广发期货分析师苗扬表示，8月全球原油供应预计继续增加。预计全年供应增加73万桶/日，总量达10290万桶/日。

苗扬认为，美国原油产量增长和成本下降，使OPEC陷入被动。2022年9月到2024年7月，OPEC原油产量下降6.4%，市场份额从36.9%降至34.8%；美国原油产量增长7.2%，市场份额从16.1%升至17.4%。美国原油产量的持续增长给OPEC带来更大市场压力。

一方面，OPEC+长期减产对国际原油市场的影响开始减弱，难以进一步支撑油价。持续减产也不符合产油国的长期利益。OPEC需要在稳定油价与提升市场份额之间寻找平衡。

高盛预测，如果OPEC+停止减产，布伦特原油价格可能跌至61美元/桶的低点。

从需求方面看，陈忠汉认为，需求担忧加剧了市场的悲观情绪。全球尤其是欧美经济数据疲软，反映经济需求或将下行，减少对原油的需求。

长安期货分析师范磊表示，OPEC+延长减产政策被视为承认原油市场需求疲软，导致基本面支撑力度相对较弱。

范磊认为，在基本面和政治属性支撑减弱的情况下，油价近期或难以反弹，偏弱运行的概率较高。

OPEC在8月月报中调低了石油需求预期，将2024年世界石油需求增长预期下调14万桶/天至211万桶/天，预计2025年需求为178万桶/天，此前预期为185万桶/天。

尽管欧佩克此前对石油需求一直持相对乐观的预测，但在其 8 月月报中，除欧佩克外，国际能源署 (IEA) 和美国能源信息署 (EIA) 均下调了原油需求预期。

具体而言，IEA 将 2025 年原油需求增速从 98 万桶/天下调至 95 万桶/天；EIA 将 2025 年原油需求增速从 180 万桶/天下调至 160 万桶/天。

托克集团石油部门主管本·拉科克 (Ben Luckock) 近日表示，欧佩克+ 在平衡其组织目标和市场需求方面正处于困境，其向市场传递的信息也较为混乱。

欧佩克+ 目前面临着在决定 2025 年方向时如何选择的压力，而市场供需可能持续失衡。在这种情况下，布伦特原油期货价格可能会很快跌入 60 美元的悲观范围。