事关降息！美联储最新表态 菜粕期货止跌反弹

**美联储官员密集发言**

本周，美联储高官的最新言论备受市场关注。7月17日，美联储“三把手”纽约联储威廉姆斯表示，如果近期通胀持续放缓，未来几个月可能考虑降息，但不会在7月的会议上采取行动。威廉姆斯指出，过去三个月的通胀数据“让美联储更接近预期的通胀回落趋势。这些都是积极迹象。希望看到更多数据，以便进一步确信通胀正在持续朝2%的目标迈进。”他的言论表明，美联储可能会在9月中旬开会时宣布降息，前提是经济形势没有出现重大意外。

7月17日，美联储理事沃勒表示，美联储已越来越接近需要降息的时间。沃勒表示，如果没有发生冲击，今年9月、11月或12月降息不会造成宏观影响。FOMC一启动降息（周期），能持续多长时间是一个开放性问题。未来某个时间点，最有可能的利率政策行动就是降息。

一系列“鸽派”表态直接将市场预期拉满，交易员首次100%定价美联储9月降息。

**美国总统拜登新冠检测呈阳性**

据央视新闻消息，7月17日，白宫表示，美国总统拜登新冠检测呈阳性。根据白宫声明，拜登当天在拉斯维加斯的首个活动后，新冠检测结果呈阳性。声明称，拜登已经接受了加强针疫苗，目前有轻微症状。拜登将会返回特拉华的家中进行隔离，并在家中继续办公。

目前，美国总统拜登正在拉斯维加斯进行总统竞选行程。根据计划行程，拜登将在非营利组织UNIDOS讲话，以吸引拉丁裔选民投票。但就在当天下午，UNIDOS首席执行官宣布，拜登“刚刚新冠测试为阳性”。

**菜粕期货止跌反弹**

在连续下跌了将近两个月后，国内豆菜粕期货突然止跌反弹，其中菜粕反弹力度最强。7月17日，菜粕2509合约盘中最高达到2585元/吨，较本周一盘中低点上涨189元/吨或7%。

中州期货农产品分析师吴晓杰表示，国内菜粕期货连续两日大幅反弹，主要是资金市场对目前菜粕期、现货体量不匹配的反应。截至7月17日收盘，菜粕2409合约持仓量为124万手，相当于1240万吨的菜粕现货。但我的农产品网数据显示，截至上周，国内油厂菜粕库存量仅为4.33万吨，菜粕期、现体量不匹配。

菜粕期货仓位集中，少数仓位上2409合约持仓量巨大，而随着交割月越来越近，无意交货的空头需要在进入交割月前慢慢减少持仓量。市场多头借机发力，在菜粕期货上短期快速增加持仓，推动期货价格大幅上涨。

国联期货油脂油料分析师苏亚菁表示，“库存和持仓量悬殊。交易所交割标准规定符合基准交割品质量要求的进口菜粕可以替代交割，贴水50元/吨，进口菜粕成本一般高于国内压榨菜粕，参与交割的数量相对较少，因此实际可进行交割的库存较为有限。”在前期菜粕大幅下跌的行情中，空头力量参与较多，这部分持仓无法进行交割，在下个月菜粕单边持仓量限2000手之前，空头资金离场将对盘面价格造成较大扰动。

分析师陶朝辉指出，供应紧张的环境下确实会出现此类行情。在供应宽松时，空头较易获得现货，即使持仓量已远超国内现货流通量，空头仍有许多获取可交割现货的方法，如进口菜籽压榨用于 2409 合约交割，或将 2409 合约转入 2501 合约（因 9-1 价差接近）。反之，多头若进行交割接收现货，则面临现货销售难题。在供应宽松情况下，价格上涨实际上对空头不利。

陶朝辉表示，从基本面看，推动价格持续反弹的利好因素不足。第 28 周沿海进口菜籽压榨现货库存环比小幅下降，市场预期水产需求增加。处于五年来最高位的进口菜籽库存以及 6 月和 7 月的菜籽到港和船期表明，进口菜籽供应仍较为充足。据苏亚菁介绍，国内 7 月菜籽预计到港量为 52 万吨，8 月、9 月预计均有 60 万吨左右的菜籽到港量，进口菜籽维持高供应、高压榨的局面，菜粕供应较为充足。

今年受南方雨水较多和过去两年淡水鱼养殖利润较差的影响，水产饲料及菜粕需求总体下降，但目前尚处于水产养殖旺季，菜粕提货情况较好，对需求有一定支撑。值得注意的是，美国农业部月度报告中将加拿大 2024/2025 年度菜籽产量小幅上调至 2000 万吨，全球菜籽产量环比上调 82 万吨至 8788 万吨，反映出全球菜籽产量前景较好。加拿大菜籽长势良好，萨斯喀彻温省菜籽优良率达到 84%，阿尔伯塔省优良率达到 67.4%。近期加拿大天气转为高温干燥，但尚未威胁到菜籽生长，需要继续关注天气扰动。苏亚菁说。

世界大豆供应过剩预期使得豆粕供应相对充足，便宜的豆粕也给菜粕价格上涨带来阻力。陶朝辉认为，菜粕进一步反弹空间有限，除非基本面出现变化，如加拿大产区天气变化、菜籽进口出现问题等。吴晓杰提示，对于一般交易者来说，这种行情不宜参与。目前国内外蛋白市场基本面仍然偏弱，在美国产区天气没有问题的情况下，CBOT 大豆维持弱势震荡。国内豆菜粕更是供需宽松，7-8 月进口大豆维持月均 1000 万吨的到港量，国内蛋白需求并无特别增量，且终端市场维持看弱预期，采购和囤货情绪不高。菜粕期货多头能否成功守住价格尚有较大的不确定性，建议以观望为主。

苏亚菁表示，目前广西、广东菜粕现货基差分别在 -180 元/吨和 -170 元/吨，均低于当地交割成本，临近 2409 合约交割月，盘面价格涨幅受到一定限制。中长期来看，在 2024/2025 年度全球油籽丰产的预期下，菜粕较难走出独立上涨的趋势性行情，短期内盘面资金博弈较强，建议投资者谨慎参与。