白银失宠- 暴跌6% 背后玄机揭晓

8月6日，国内最为活跃的期货品种——白银期货主力合约跌幅逼近6%。连续两个交易日，全球资金疯狂抛售风险资产，涌向避险资产。黄金白银等传统避险资产并未受到青睐，反而大幅跳水。

多位业内人士表明，市场恐慌性暴跌中，投资者偏向持有现金，将黄金作为风险对冲的投资者会清仓部分所持黄金，以应对可能出现的追加保证金要求。风头过去后，黄金购买热潮将再度出现。

跌势蔓延至贵金属！白银大跌近6%

8月6日，国内商品期货市场收盘，多数品种下跌，其中贵金属尤为显著，白银跌幅较大。沪金2410主力合约收盘价554.18元/克，跌幅1.59%；白银期货跌幅更甚，主力合约2410收盘价6885元/千克，跌幅5.63%，盘中一度跌破6%。受黄金白银等贵金属价格明显调整的影响，A股贵金属板块也相应调整，板块跌幅1.87%。行业规模最大的黄金股ETF（159562）则持续调整，跌幅1.58%。其持仓股玉龙股份、深中华A、山东黄金、招金矿业等继续回调，招金矿业跌幅达3.69%。

此前8月5日晚间，亚洲“黑色星期一”带来的跌势在美国和欧洲交易时段延续，黄金白银价格出现闪崩。纽约COMEX黄金期货金价单日波动幅度达到近95美元，收报2452.1美元/盎司，下跌1.37%；COMEX白银期货收报27.36美元/盎司，跌幅达到4.62%。伦敦有色金属期货也持续下跌，伦铜、伦铅跌幅超3%，伦铝、伦镍跌幅逾1%。

值得注意的是，国内白银期货是今年商品市场交易的热门品种。从4月份开始，白银月度成交额反超黄金，位居国内期货市场份额首位，远超其他品种，6月份占比升至9.86%，7月份达到8.95%。

短期震荡加剧 黄金为何不受避险需求青睐？

华泰期货分析师蔡劭立指出，黄金白银等贵金属的调整更多源自流动性，日元的持续升值所引发的套息交易平仓。从3个月美债利率、LIBOR-OIS、SOFR利率等流动性观察指标来看，市场正偏向持有现金。

对此，StoneX分析师罗娜·奥康奈尔认为，“每当股市出现明显疲软时，将黄金视为风险对冲的投资者会清仓部分所持黄金，以应对潜在的追加保证金要求。等风头过去后，他们几乎总是会再次购买黄金。”

中国银行广东省分行王刚表示，近期全球股市恐慌性暴跌为黄金价格创造了复杂格局，使其传统的避险吸引力与普遍平仓压力抗衡。黄金尽管是避险资产，但仍面临抛售压力，因恐慌的投资者清仓获利头寸，以弥补其他领域的损失或满足追加保证金的要求。这一现象凸显了现代金融市场的相互关联性，挑战了黄金作为危机对冲工具的传统角色。黄金的短期前景仍谨慎看涨，但预计震荡加剧。

美联储降息或成为长期上涨动力

中金公司研报认为，从长期来看，黄金的上涨行情可能尚未结束。“黄金近期调整可能只是被错杀，中长期配置价值仍然突出。”该研报指出：

中金预测模型表明，美国通胀仍持续下降。黄金尚未真正脱钩美债收益率。经济走弱和美联储降息可能导致收益率下降，这或将为黄金表现提供新的支撑。

芝商所 FedWatch 显示，市场预测美联储 9 月降息 50 个基点的概率超过 90%。市场已开始计入美联储意外提前降息的可能性。

永赢基金经理刘庭宇表示，从基本面来看，通胀持续回落和失业率攀升预示着美联储降息条件逐渐成熟。回顾过去历次降息，美联储降息前后黄金的相对收益和绝对收益都十分可观。如果美联储后续降息，或将开启黄金新一轮上涨行情。

刘庭宇指出：“从交易层面来看，当前最大的黄金 ETF 持仓量和最活跃的黄金期货的非商业净多头持仓均远低于历史高点，因此黄金难言见顶。全球央行购金趋势有望持续，将为黄金提供长期支撑。从地缘层面来看，国际地缘政治博弈愈发激烈，美国大选不确定性增加或阶段性提升避险情绪，均利好金价。”