资本市场向新”聚集 赋能新质生产力发展

党的二十届三中全会通过的《决定》指出，要健全相关规则和政策，促进生产关系适应新质生产力发展，推动先进生产要素集聚，大幅提升全要素生产率。

资本市场在服务新质生产力发展方面责无旁贷，也面临难得机遇。清华大学五道口金融学院副院长田轩认为，资本市场需要持续发力，建立健全支持政策和服务体系。不仅要提高制度包容性，还要培育耐心资本，优化服务，为新质生产力发展蓄势赋能，提升资本对科技创新的支持效能。

资本市场具有风险共担、利益共享、定价市场化的特点，在支持科技企业和增强核心科技能力方面优势明显。证监会表示，将增强资本市场对科技创新的包容性和适配性，培育壮大耐心资本，引导更多资源要素向新质生产力集聚。

中证金融研究院指出，资本市场应充分发挥要素市场化配置平台作用，围绕企业投资价值形成价格信号，有效转化资金为社会资本，推动各类要素配置到新质生产力提升的关键领域。

近年来，IPO、再融资等服务科技创新的力度提升，成为资本向新质生产力领域集聚的重要体现。科创板、创业板和北交所是培育新质生产力的重要阵地。截至7月28日，今年以来A股市场IPO募资351.46亿元，其中科创板、创业板和北交所占比达53%。

以北交所上市公司为例，不少专精特新中小企业通过资本市场发展壮大。如太阳能光伏关键部件供应商同享科技，营业收入自登陆资本市场后持续增长，2023年同比增幅达74.39%。无线通信测试仪器企业创远信科，在登陆北交所后加大研发投入，三年累计研发投入占营业收入的54.65%。

为了更好地服务新质生产力的发展，监管部门持续加大政策供给。4月，证监会修订《科创属性评价指引（试行）》，引导申报企业质量提升，凸显科创板“硬科技”特色。随后，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资到私募投资等方面提出支持举措，促进新质生产力发展。6月，证监会发布“科创板八条”，提升对新产业新业态的包容性。一个多月来，首发上市、并购重组等典型案例不断涌现，推动“科创板八条”落地实施。

并购重组方面，普源精电发行股份购买资产的申请已获证监会注册生效，审批流程仅需两个月。思瑞浦发行定向可转债收购未盈利标的创芯微的申请也已进入首轮问询。随着典型案例落地，更多并购重组实践接踵而至，不少科创板公司已披露多笔产业并购交易，产业并购热度明显提升。

田轩认为，资本市场正高度关注科技创新，政策也将继续向战略性新兴产业和未来产业倾斜，行业集聚效应有望进一步增强，助力新质生产力加快形成。

培育耐心资本鼓励长钱长投

耐心资本为科技创新和新兴产业发展提供持续资金支持，壮大耐心资本是培育和发展新质生产力的重要引擎。《决定》指出，要鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金的作用，发展耐心资本。完善支持长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策。

南开大学金融学院院长范小云指出，耐心资本的长期投资不仅是一个需要耐心的投资过程，更是一个精细复杂的项目管理过程，其核心是长期主义。在实践中，需要克服投资周期与投资项目回报周期不匹配、投资者与基金管理者利益不一致、投资者业绩缺乏统一评估标准等诸多技术性问题。

为壮大耐心资本，政府应有所作为，创造制度条件，统筹推进。今年 6 月，办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，提出 17 条具体举措，明确提出多渠道拓宽创业投资资金来源，引导保险资金等长期资金投资创业投资，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围。动员有条件的社会资本做耐心资本，解决行业“缺长钱”和“无米下锅”的问题。

记者了解到，证监会正在落实《私募投资基金监督管理条例》，加快修订《私募投资基金监督管理暂行办法》等配套制度，为私募股权创投基金服务新质生产力提供更加坚实的规则保障。

田轩建议，完善一、二级市场生态联动，增强耐心资本的托底保障。一方面，拓宽创业投资退出渠道，加快推进多层次资本市场建设、提升新型金融产品供给。设置更加科学的投资者准入门槛，以资产规模及投资经验等维度对投资者进行区分，进行投资者适当性管理，优化投资者结构。

凝聚各方合力赋能新质生产力

加快培育新质生产力，除了深化资本市场领域的改革外，还要深化金融体制、科技体制等改革，合力打通束缚新质生产力发展的堵点卡点。《决定》提出，加强创新资源统筹和力量组织，推动科技创新和产业创新融合发展。

国资委近日按照“四新”（新赛道、新技术、新平台、新机制）标准，遴选确定了首批启航企业，加快新领域新赛道布局、培育发展新质生产力；央行设立科技创新和技术改造再贷款，额度 5000 亿元，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度；商务部等十部门联合印发《关于进一步支持境外机构投资境内科技型企业的若干政策措施》，聚焦境外机构业务特点和境内科技型企业发展需求，提出加大融资支持、优化管理服务等四方面 16 条具体措施。

除了中央资金加码高科技创新产业外，外资也正加速入场。据 Choice 数据，今年上半年，北向资金净流入达 385.7 亿元，电子、通信等行业备受青睐。

上海金融与发展实验室主任曾刚建议，应引导金融机构加强对科创企业的支持，尤其针对处于初创期、风险较高却潜力无限的企业。具体方法包括：通过政策分散风险，如设立科技担保基金、提供财政补贴、推广科技保险等；利用货币政策工具降低科技金融发展的成本。

要推动区域性股权市场、新三板与北交所、科创板、创业板等市场之间的有效衔接，畅通科技型私募创投基金的退出渠道，激发它们在“投早、投小、投科技”领域的动力和活力。