国君海通联姻，谁是下一对券商CP？

国泰君安于 9 月 5 日晚宣布，拟吸收合并海通证券，两家券商将停牌不超过 25 个交易日。

证券板块当日大幅高开，国海证券开盘即涨停，锦龙股份开盘涨 6.07%，中金公司开盘涨 4.98%，中国银河开盘涨 4.74%，天风证券开盘涨 4.60%。截至发稿时，锦龙股份和国海证券位居涨停，中国银河上涨超过 8%，天风证券上涨超过 6%，中金公司上涨超过 5%。

华创证券分析指出，如果合并顺利，中金、银河、中信等头部优质券商合并的想象空间有望进一步打开。对于海通证券而言，潜在业务担忧得到化解，收购价格合适情况下利好；对于国泰君安，合并后券商业务规模扩大，有利于降低融资成本和业务做大。

中信证券分析师发布研报称，国君海通并购为本轮周期首单头部机构并购案例，也是业内首例上市券商并购，响应国家打造一流投资银行、高质量发展宏观方向，长期有望显著改变行业竞争格局，为证券行业并购重组打开空间。推荐同属同一实控人和具有高市场化并购可能性的证券公司。

中央金融工作会议提出，支持国有大金融机构做优做强，发挥服务实体经济和维护金融稳定的作用。证监会提出，到 2035 年形成 2 至 3 家具备国际竞争力和市场引领力的投资银行和投资机构。

国君海通并购方案标志着一流投行的建设与改革落地实践，优化行业资源配置的后续举措值得期待。此次并购在上市券商并购、国有企业股权并购定价、并购退市机制和中小股东利益保护等方面进行尝试，为后续其他上市券商并购积累经验。

对于证券公司对公募基金“一参一控”限制和风险资产剥离等问题，机构股权运作值得关注。新华财经初步统计显示，中金公司、申万宏源、中国银河的实际控制人均为中央汇金投资有限责任公司，控股股东分别为中央汇金、建银投资和银河金融。

招商证券、国投资本的实际控制人均为国资委，控股股东分别为招商投资和国家开发投资集团。光大证券的实际控制人为光大集团，控股股东为光大集团股份公司。国元证券、华安证券的实际控制人均为安徽省国资委，控股股东分别为国元金融和安徽国有资本运营控股集团有限公司。

剔除刚完成重组的国联证券后，根据地域划分，华泰证券、南京证券、东吴证券的实际控制人分别为：

1. 江苏省人民政府国有资产监督管理委员会
2. 南京市国有资产投资管理控股（集团）有限责任公司
3. 苏州市国有资产监督管理委员会

上述公司的控股股东分别为：

1. 江苏省国信集团有限公司
2. 南京紫金投资集团有限责任公司
3. 苏州国际发展集团有限公司

浙商证券、财通证券的实际控制人分别为：

1. 浙江省交通投资集团有限公司
2. 浙江省财政厅

控股股东分别为：

1. 浙江上三高速公路有限公司
2. 浙江省金融控股有限公司