美联储或维持利率不变

全球央行本周迎来“超级周”，美、日、英等多国央行将相继公布利率决议。

目前市场普遍预期，由于高利率可能威胁到正在放缓的就业市场，美联储本周将维持利率不变，并在9月开始首次降息。

通胀放缓 GDP增长超预期

美国商务部公布的数据显示，二季度美国实际GDP年增长率为2.8%，远高于一季度的1.4%，也高于经济学家预期的2.1%。

推动GDP增长的主要因素包括私营部门库存投资回升和个人消费支出增长加快。但这一增长部分被住宅类固定投资下滑抵消。

占GDP约70%的个人消费支出增长2.3%，高于一季度的增幅。这表明美国消费者仍愿意且有能力增加支出，尽管面临经济压力。

反映企业投资的非住宅类固定资产投资增长5.2%，高于一季度的增幅。住宅类固定资产投资在二季度收缩1.4%。商品和服务净出口拖累经济增长0.72个百分点。

美国《华尔街日报》报道称，第一资本金融公司创始人兼首席执行官理查德·费尔班克表示：“美国消费者仍是经济增长的支柱。但高通胀和高贷款成本几乎肯定会给一些消费者带来财务压力。”

值得一提的是，通胀在二季度放缓。个人消费支出（PCE）价格指数年化环比增长2.6%，低于一季度的3.4%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE指数上涨2.9%，仍高于预期的2.7%。核心PCE是美联储最重视的通胀指标。

商业投资增长速度创近一年来新高，特别是设备投资表现强劲。这预示着未来几个月，此类投资将继续推动经济增长。

总体而言，美国经济在二季度表现出较强的增长力，但美联储在控制通胀和支持经济增长之间仍面临巨大挑战。

美联储本周或维持利率不变

《华尔街日报》报道称，二季度经济数据是美联储官员在议息会议前看到的最后一份衡量经济的关键指标。

报道称，尽管通胀飙升促使美联储在两年内以数十年来最快速度加息，但经济仍具有坚实基础。这份经济数据仅反映了过去几个月的情况，并非当前或未来经济状况的准确写照。

企业警告称，客户感到财务压力，预计这种状况将持续下去。

报道称，这些新数据不会改变美联储的立场。市场普遍预计，美联储将在7月30-31日的议息会议上维持利率在5.25%-5.50%不变。美联储官员表示，如果通胀继续降温，他们可能会在9月的会议上降息。

一些分析师认为，经济增长加速有助于缓解人们对经济持续扩张能力的担忧，并可能使有关美联储短期内需要降息的说法失去依据。

市场预测美联储将在今年 9 月、11 月和 12 月的三次会议中逐步降息，每次降息幅度预计为 25 个基点。

凯投宏观的经济学家斯蒂芬·布朗在一份研究报告中表示：“美国第二季度 GDP 增速超出预期，这应能让美联储在本周保持政策不变。但近期劳动力市场和价格涨幅双双放缓的迹象，意味着美联储有充分理由在 9 月的会议上降息。”

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在本月早些时候的讲话中表示，近期的通胀情况相当不错，“在一定程度上增强了我们的信心”。他还重申，将利率维持在高位太久将过度抑制经济增长，而且由于货币政策的影响具有一定的滞后性，因此无需等到通胀降至美联储 2% 的目标就可以降息。

美联储面临着艰巨的任务：在不导致大量失业的情况下，适度地冷却劳动力市场。尤其是在失业率连续三个月上升的情况下，这一任务变得更加复杂。

美国劳工部的数据显示，6 月新增非农就业人口 20.6 万，比 5 月修正后的人数减少了 1.2 万。截至 7 月 20 日的一周，初请失业金人数为 23.5 万，比前一周减少了 1 万，但连续九周超过 22 万。

安联首席经济顾问穆罕默德·埃里安表示，如果美联储未能于 7 月或 9 月降息，这将成为其在 2021 年对不断上升的价格压力做出初步反应后，寻求恢复信誉的又一个政策错误。他认为，美联储应更加关注劳动力市场面临的风险，并采取更平衡的政策立场。

日本央行和英国央行将公布最新利率决议

本周除了美联储之外，日本央行也将在 7 月 31 日公布 7 月的利率决议。目前，日本央行内部在 7 月加息决议方面仍有分歧。日本央行官员已表示，本次会议将公布削减每月债券购买量计划的细节，这是量化紧缩的第一步。市场普遍预期购买量将从 6 万亿日元减少至 5 万亿日元，并最终在两年内将购买量减半。

目前，大多数观察者预计，日本央行将在此次会议上维持利率不变。一些官员提议在 7 月“按兵不动”，等到消费者支出数据显著回升后再做决定。加息的可能性也存在，但仅有约 30% 的经济学家支持这一观点。部分官员认为目前通胀基本符合预期，对 7 月加息持开放态度，并且考虑到未来存在诸多不确定性，可能会错失加息机会。

伦敦证券交易所集团（LSEG）公布的数据显示，利率期货市场预测日本央行在本周货币政策会议上有 67.2% 的概率加息。

英国央行也将在本周公布最新的利率决议。不少经济学家认为英国央行将宣布四年来的首次降息，降息幅度预计为 25 个基点。德意志银行预计，英国央行委员会成员将以 5：4 的投票结果支持降息。巴克莱分析师表示，本次降息将是“减少限制，而不是转向宽松的政策立场”。

牛津经济研究院认为英国央行本周降息为时过早。牛津经济研究院首席英国经济学家安德鲁·古德温预测，英国央行可能在本周将基准利率维持在 5.25%。古德温表示，货币政策委员会降息的条件已经具备，但我们认为他们将等到 9 月份，以避免让市场感到意外。