蒙牛乳企遇突袭 空袭缘何起？

近期以来，消费板块遭受重创！

今日，在港上市的蒙牛乳业惨遭暴跌，跌幅一度超过7%，成为跌幅最大的蓝筹股。这支市值巅峰时一度接近2000亿港元的明星股，如今已跌至不足500亿港元。

摩根大通发布研究报告，预计蒙牛乳业明年将持续面临挑战，决定将对其投资评级由“增持”下调至“中性”，目标价大幅下调近57%，由30港元大幅降至13港元。受蒙牛乳业下跌影响，伊利股份今日也出现大幅下跌。

除了消费板块，另一只颇具代表性的个股迈瑞医疗也出现了下跌。这似乎也与业绩有关。

**蒙牛乳业暴跌**

今日早盘，蒙牛乳业开盘后大幅杀跌，最大跌幅一度超过7%，市值也跌破500亿港元。受蒙牛影响，伊利股份今日走势也不太好。

蒙牛乳业的暴跌可能与摩根大通的一则报告有关。该报告指出，预计蒙牛乳业明年将继续面临挑战，决定将对其投资评级由“增持”下调至“中性”，目标价大幅下调近57%，由30港元降至13港元，相当于预测明年市盈率约为10倍，低于伊利的15倍。

摩根大通认为，下调蒙牛评级是由于以下原因：原奶成本可能因需求疲软进一步下降，导致散装奶粉的折扣及拨备增加，拖累公司销量及利润率；公司缺乏新的强势产品来推动销售；预计蒙牛今年销售额及盈利将分别下降1%、10.5%，2024年至2026年销售额及纯利复合年增长率分别为3%、8%。

就在此前的7月17日，蒙牛乳业曾大涨超5%，收报15.18港元。当时，西南证券表示，短期内乳制品公司利润弹性已释放，中长期看，乳制品板块整体盈利也有望持续向上。

**消费频遭唱空**

近期以来，消费板块连续遭到大行唱空。昨天，瑞银唱空白酒。

瑞银指出，中国白酒行业的当前预期市盈率为 17 倍，历史平均市盈率为 22 倍，自 2010 年以来最低市盈率为 10 倍。目前的估值处于合理水平，因为瑞银预计其覆盖的白酒公司在 2023 至 2025 年期间平均每股收益复合年增长率为 8%，而 2020 至 2023 年期间为 19%。2024 年和 2025 年的收益估计平均比市场共识低 8% 和 17%。

瑞银将覆盖的 7 家白酒公司的 2024 年和 2025 年盈利平均下调 4% 和 11%，并基于盈利下调和较高的估值将茅台、五粮液、老窖和洋河的评级从“买入”下调至“中性”。他们重申“卖出”水井坊和汾酒，因其估值过高。

多家公司对瑞银报告做出了回应。据媒体报道，五粮液回应称，其目前出厂价表现良好。此前，市场对整个行业优质白酒出厂价存在担忧，但五粮液出厂价保持稳定。公司的经营策略是控制产量，支撑价格。目前市场了解到的整体出厂价在 940 元至 950 元之间。

洋河股份表示，券商各有所长，关注点和侧重点不同。国泰君安认为，本轮周期需求和预期调整幅度相对较小，但调整时间较长。与上一轮周期相比，本轮白酒低谷期伴随行业集中度提升，上市公司的业绩波动幅度较小。但由于前期资产价格泡沫较大，个股普遍面临估值下修。

截至 7 月 26 日收盘，申万白酒指数较 2021 年 2 月 10 日高点下跌 51%，大部分公司股价跌幅接近或超过上一轮最大回撤幅度。宏观数据显示，6 月当月社会消费品零售总额、社会消费品零售额中的餐饮收入、烟酒类零售额和饮料类零售额分别同比增长 2.0%、5.4%、5.2% 和 1.7%。除餐饮外，增幅环比下降。

医疗器械领域，迈瑞医疗受到重创，股价一度下跌超过 5%，前一日收跌 4%，7 个交易日累计跌幅超 14%。目前来看，这可能与外资大行的业绩指引有关。摩根大通表示，该公司二季度财务状况疲软已得到市场共识。迈瑞预计将于 8 月初或中旬公布 2022 年二季度财报。

摩根大通预计，与一季度相比，二季度的营收和利润同比增长将放缓。根据他们的观点和共识，预计二季度将是一个疲软的季度。而且目前的共识比他们的预测略为悲观。虽然摩根大通预计二季度销售额、净利润将同比增长 9% 和 3%，但共识预计销售额增长 8%，净利润下降 3%。共识更为悲观的原因可能是对迈瑞的成本控制能力不太有信心。

摩根大通也认为，迈瑞医疗 2022 年下半年的需求前景依然强劲，特别是考虑到医疗设备升级计划的融资预计将于 8 月或 9 月到位。预计 2022 年和 2023 年的医疗设备升级计划将为其带来约 100 亿元的收益，其中大部分可能发生在今年。