上半年需求回暖带动桐昆股份净利预增八倍余

7 月 12 日，国内涤纶民企龙头桐昆集团股份有限公司（桐昆股份，601233）发布业绩预报，预计 2024 年上半年净利润为 10 亿元至 11.5 亿元，同比增长 849.4% 至 991.81%；扣除非经常性损益的净利润为 8.5 亿元至 10 亿元，同比增长 2186.62% 至 2554.85%。

桐昆股份表示，随着稳增长政策持续发力，涤纶长丝行业下游需求较去年同期明显改善。行业龙头大规模扩产周期结束，产业集中度进一步提升，行业协同作用发挥明显，销量与价差有所扩大，行业整体处于复苏状态。

桐昆股份参股的浙江石油化工有限公司优化装置性能，提升生产能力。相比去年同期，公司化工产品不断延伸，毛利有所改善。值得注意的是，桐昆股份净利润近年波动较大，2019 年、2020 年分别为 28.84 亿元、28.47 亿元。2021 年飙升 158.44% 至 73.32 亿元，2022 年又暴跌至 1.3 亿元。2023 年净利润为 7.97 亿元，同比增长超 5 倍。

桐昆股份在年报中表示，涤纶长丝和 PTA 行业周期性较强，受原油价格、行业竞争以及下游需求影响。涤纶长丝上游原料为石油化工产品，下游产品包括纱线、面料等。

中国是涤纶长丝产量最大的国家，聚酯涤纶长丝行业已成为具备全球竞争力的产业之一。中国化纤协会统计，2023 年化纤产量为 6872 万吨，同比增长 8.5%；其中，涤纶产量为 5702 万吨，同比增长 8.7%。

作为行业龙头企业，桐昆股份积极拓展上游市场。2022 年 6 月，桐昆股份联合新凤鸣和上海青翃实业发展有限公司启动泰昆石化印尼北加炼化一体化项目。该项目总投资 59.48 亿美元，旨在延伸产业链，保证原料供应，降低油价波动对盈利的影响。

项目成品油、硫磺、苯、液化气等共计 558 万吨/年，全部供应印尼国内市场；对二甲苯 200 万吨/年运回中国国内市场销售；聚乙烯 FDPE、HDPE、LLDPE、聚丙烯等 170 万吨/年由印尼及东盟市场共同消化。

根据 2019-2023 年原料和产品均价估算，项目建成后，预计年均营收为 74.02 亿元，年均税后利润为 5.21 亿元，税后财务内部收益率为 11.39%，税后投资回收期为 10.31 年（含 4 年建设期）。

桐昆股份官网显示，公司已实现从“一滴油、一方气”到“一根丝、一匹布”的全产业链布局。截至目前，桐昆股份拥有 1000 万吨原油加工权益量、1020 万吨 PTA、1300 万吨聚合、1350 万吨涤纶长丝的年生产加工能力。国际市场占有率约为 18%，国内市场占有率约为 28%。

截至 7 月 12 日，桐昆股份报收 15.16 元/股，总市值为 365.53 亿元。