河南首个县级城投融资6亿私募债 破冰之路

近日，由河南红旗渠（集团）有限责任公司（简称河南红旗渠）发行的6亿元私募债券“24红旗渠”成功上市，引发市场广泛关注。

业内人士指出，河南红旗渠此笔私募债券作为区县级城投主体新增债券额度的典型案例，为部分地方城投，特别是资源禀赋较差的区县城投提供了参考借鉴。

据公开信息显示，该私募债券期限为3年，票面利率为2.54%，由中豫信用增进提供担保，募集资金用于偿还贷款、信托、租赁等有息债务。

河南红旗渠官网显示，该公司是由河南省安阳市林州市政府出资设立的一家集旅游、金融两大产业于一体的国有企业，注册资本为8051万元。作为林州市旅游投资开发建设平台，河南红旗渠是林州市旅游业发展的主要推动力，负责统筹协调全市旅游资源整合、项目投资建设、景区经营管理和“红旗渠”商标的使用管理等工作。

从公司营收结构来看，工程施工业务、景区旅游业务、教育培训业务和石料销售业务是主要的营收来源。2023年，这四项业务的营收分别为24473.72万元、8657.55万元、7913.19万元和5133.61万元，其中工程施工收入占总营收比例达到46.47%。

业内人士表示，河南红旗渠能够新增融资，除了与林州市2023年一般预算收入超过50亿元有关，公司主营业务也值得地方城投转型借鉴。

据了解，该公司的工程施工业务模式包括委托代建、自营项目和PPP项目三类。当该公司采用委托代建模式时，可获得10%的投资回报；采用自营项目和PPP项目模式时，收入指标会根据具体项目进行商议，整体来说应当满足新增融资要求。

该公司在2023年取得了《河南省河道采砂许可证》，在2024年取得了林州市水利局授权的《河道采砂许可证》，这为公司的市场化经营提供了支持，也可能是其新增融资获批的关键因素之一。

需注意的是，Wind城投口径显示，林州市有三家城投平台，评级均为AA。除了河南红旗渠，另外两家分别是林州市城市投资集团有限公司和林州红旗渠经济技术开发区汇通控股有限公司，分别属于区县级和区县级开发区平台。其中，仅前者存续着两笔共计6亿元的私募债券，且票息高达6%，这两笔债券同样得到了中豫信用增进的全额担保。

从财务数据来看，河南红旗渠在林州市三家平台中资产水平排名靠后。截至2023年末，该公司净资产为59.76亿元，总资产为95.60亿元，总营收为5.32亿元，净利润为0.56亿元。偿债能力方面，该公司资产负债率为37.49%，现金比率为0.07，已获利息倍数为1.57倍。值得注意的是，公司的其他收益均为政府补助，其中2022-2023年度公司获得政府补助及奖励分别为11,238.83万元和13,000.00万元，同期净利润分别为5232.91万元和5588.39万元。